核心观点：国产大模型"量价齐升+生态扩散"进入新阶段——DeepSeek涨价验证定价权，阿里Qwen3.8开源巩固生态，字节5万亿参数冲刺国内最大。

• DeepSeek V4 Pro 高峰输出 27元/百万tokens（+350%）；缓存未命中输入 9 元（+200%）；8月17日零时生效。
• 引入峰谷定价机制：空闲时段五折；鼓励错峰批量处理。
• V4-Pro-0813 新增：100万tokens上下文 / 384K输出 / Agent工作流 / 灵活推理强度。
• 阿里 8/14 正式开源 Qwen3.8 系列：全球下载超 30 亿次、衍生模型 30 万+。
• 字节讨论训练 超5万亿参数 模型（项亮主导），超阿里Qwen3.8-Max(2.4T)/月之暗面K3(2.8T)。
• 来源：DeepSeek 官方 / 华尔街见闻 / 证券时报 / 北京商报 / 雷峰网

核心观点：头部大模型公司密集冲刺上市，"大模型第一股"争夺白热化；一二级联动推动AI板块估值重估。

• MiniMax 5月29日与中信证券签署辅导协议，启动科创板IPO；港股市值 2000-2600亿 港元。
• 月之暗面 F轮 35亿$ 交割（估值350亿$）；拟赴港IPO估值冲击 180亿$。
• 智谱 AI 完成 D+ 轮融资 30 亿元，中金/中信联合领投。
• MiniMax港股首日暴涨 109%（2026年1月上市）；近期660-840港元震荡。
• OpenRouter全球Token调用维持 60万亿+/日；国产模型占Top10中7席。
• 来源：钛媒体 / 财联社 / 中国工业新闻网 / 投资界

核心观点：AI应用从"模型能力"进入"行业落地兑现"周期，金融/办公场景渗透最快；DeepSeek涨价将带动AI SaaS估值重估。

• 8月新落地 27家银行 部署 DeepSeek/Qwen 私有化（股份行5+城商行22）。
• 腾讯元宝 Workbuddy 用户破 200万；Q2云与AI收入同比 +34%。
• 渤海证券连天龙：AI办公有望成为继代码生成后下一个Token消耗确定性方向。
• DeepSeek涨价+Qwen分成将带动AI SaaS应用估值重估（花旗判断）。
• 来源：iFinD / 腾讯业绩会 / 渤海证券 / 花旗

核心观点：晶圆代工与AI芯片中报全面超预期——中芯AI配套供不应求/瑞银升级至买入；寒武纪/海光业绩验证国产替代加速。

• 中芯国际Q2：营收 30.06亿$（+36.1%/环比+20%）；毛利率 25.3%（+4.9pct）。
• 产能利用率 93.7%；Q3指引毛利率26-28%/利用率约 95%。
• 赵海军：AI配套芯片（逻辑电路/BCD/光模块）"供不应求"；正考虑单独列AI口径。
• 瑞银升级中芯至买入：中国AI建设+先进节点国产化进入加速期。
• 寒武纪H1营收60亿(+108%)/净利23.1亿(+123%)/五大模型适配/第六代架构研发中。
• 海光信息H1净利+50%/深算三号HBM3E 192GB对标H200/全年出货指引25万片。
• 来源：中芯国际08-14业绩会 / 瑞银 / iFinD / 寒武纪公告

核心观点：国产算力"交付+中标+涨停"三重信号共振，Q4主升浪预期进一步增强。

• 昇腾950 SuperPoD首批交付郑州 8192卡集群；9月投入训练。
• 摩尔线程MTT C256中标某省超算 1.2万卡；H1营收17.4亿(+147%)。
• 8/14 A股芯片概念 18家涨停；20cm涨停含网宿/敏芯/经纬辉开。
• 国联民生李萌：上修 2027国内AI CAPEX至+85%。
• 实测排序确认：阿里PPU 1.5代 > 昇腾950 > 沐曦C550。
• 寒武纪690通过阿里"平头哥认证"正式进入采购目录。
• 来源：iFinD / 国联民生 / 民生证券 / 华兴证券

核心观点：AI硬件超级周期确认延续至2028——CSP Capex上修节奏加快/AI服务器出货+34%/液冷从选配变必选。

• 集邦上修：全球九大CSP 2026 Capex 9020亿$（+93%）；AI服务器出货 +34%。
• 摩根士丹利：北美四大CSP 2027 CAPEX上修至1.02万亿$。
• 中金上修：AIDC液冷2026市场 1230亿元（前1147）；2027目标 2400亿。
• 申万宏源：CSP capex 2027增速上修至 42%。
• 中金财富周鹏：2026北美CAPEX约8000亿$；2027中性 1.2-1.3万亿$。
• 来源：集邦 / 摩根士丹利 / 中金 / 申万宏源 / 中金财富

核心观点：Rubin TDP 2300W全液冷/Q3为本轮液冷景气周期业绩释放起点；7-8月良率爬坡结束/9月需求集中释放。

• 英伟达Rubin系列 100%全液冷架构；TDP 2300W；2026年 9-10月起放量。
• 工业富联Q3出货指引：GB300/Rubin机柜同比 +145%；全年订单完成65%。
• 三花智控CDU出货上调至 12亿/年；冰轮Q2 +45%。
• 8/14液冷服务器概念 10家涨停：网宿+20%/阿莱德+20%/剑桥/数据港。
• 明阳电气2026年1-7月海外直销 10亿元（北美AIDC变压器为主）。
• 浙商吴婷婷：2027年液冷板块将迎大β行情；当前尚未走过主升浪。
• 来源：浙商08-14 / 中信建投08-14 / iFinD / 工业富联

核心观点：晶圆产能利用率飙升+存储扩产拉动设备订单密集——国产替代从"低端"向"高端突破+海外验证"跨越。

• 中芯Q3指引：利用率约 95%（Q2 93.7%）；毛利率26-28%。
• 长鑫科技2026H1营收 1150亿元（+650%）；招股书更新拉动上游密集订单。
• 中微公司08-14公告"境外某存储厂商设备验证通过"；股价 +8%。
• 拓荆科技签订长鑫ALD/CVD 8.6亿元；北方华创长鑫二期份额约 42%。
• SEMI上修：2026中国前道设备国产化率 35%（前32%）；量检测仅10%/涂胶显影<5%。
• 来源：中芯国际08-14 / iFinD公告 / SEMI / 东海证券

核心观点：AI瓶颈从算力→算力+存储；先进封装"需求高增+国产化率低"形成双击；日本管制加速国产替代。

• 长江倪蕤08-14：先进封装设备国产化率<15%（前道35%）→双击机会。
• 2027H1全球存储CAPEX同比 +45%；AI瓶颈从算力转向"算力+存储"。
• 中信证券：CoWoS-L 2027底占比 70%；先进封装成AI基建2.0关键。
• 日本第三轮管制生效：先进封装全链条核心设备逐案审批→加速国产替代。
• AI硬件瓶颈向HBM/先进封装/ABF/磷化铟扩散（天风策略）。
• 推荐：芯碁微装/华海清科/拓荆/快克/德龙激光/中微/北方华创/长川科技。
• 来源：长江证券08-14 / 中信证券 / 东吴 / 天风策略08-14

核心观点：顶层设计"定量+定日期"锁定国产替代确定性主线；地方政府密集加码AI产业集聚。

• 《2026-2028全国算力基础设施建设行动方案》：9月1日起国产化≥75%，无缓冲期。
• 未达标：暂缓能耗+取消补贴；达标：最高 30% 设备投资补贴。
• 国资委46号令 10月1日 起严打贴牌国产；央企/运营商Q4主要采购增量方。
• 深圳AI芯片专项引导基金首关 200亿元。
• 北京海淀《AI产业集聚三年方案》：2028目标 8000亿元。
• 上海MaaS券补贴：单企业最高 500万元。
• 十五五算力网新增直接投资 4万亿元。
• 来源：搜狐 / 中信证券 / iFinD / 发改委

核心观点：AI一二级市场共振——大模型冲刺上市/机构密集加仓/板块全面爆发。

• MiniMax启动科创板IPO辅导（中信证券）；港股市值2000-2600亿港元。
• 智谱AI D+轮 30亿元（中金/中信领投）。
• 月之暗面F轮35亿$交割/拟港股IPO 180亿$。
• 8/14 A股 63家涨停：科技算力占半数以上。
• 中际旭创7/30港股上市(发行价980港元/募资534亿港元)；A+H布局完成。
• 中金财富周鹏：组合中长期继续加仓AI硬件+算力；出口优于内需。
• 来源：钛媒体 / 财联社 / 中金财富 / iFinD